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        3月15日，日本央行公布最新的利率決議，表示將維持貨幣基礎(chǔ)年增幅80萬(wàn)億日元的目標(biāo)；并維持針對(duì)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金實(shí)施-0.1%的“負(fù)利率”政策，符合市場(chǎng)預(yù)期。

        “近期市場(chǎng)的波動(dòng)似乎有所平息，而1月底推出的‘負(fù)利率’政策又給日本央行招致了不少反對(duì)。我想這是日本央行這次按兵不動(dòng)的原因�！盝apan Macro Advisors的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家大久保琢史對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

        另外，日本央行宣布將從5月開始對(duì)貨幣儲(chǔ)備基金（MRFs）免于實(shí)施負(fù)利率。

        “日本央行將對(duì)貨幣儲(chǔ)備基金免于征收0.1%利息，這對(duì)于日本證券公司是好消息。目前，他們大約擁有10萬(wàn)億日元規(guī)模的貨幣儲(chǔ)備基金。此前，證券公司不得不投資短期債券，不過短期債券的收益率是負(fù)的，證券公司無(wú)法從管理貨幣儲(chǔ)備基金中獲益，便要求央行對(duì)貨幣儲(chǔ)備基金免于征收0.1%利息�！比疸y日本資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家青木大樹對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

        與此同時(shí)，日本央行表示近期由于內(nèi)需、外需皆不振，日本的出口、生產(chǎn)疲軟；另外近期通脹也進(jìn)一步走軟。故將經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下調(diào)為“總體上持續(xù)緩慢復(fù)蘇”。

        日前，日本內(nèi)閣府公布了該國(guó)2015年第四季度GDP修正值為年化下滑1.1%，主因是內(nèi)需不振。同時(shí)一月份出口連續(xù)第四個(gè)月出現(xiàn)下跌。另外，CPI數(shù)據(jù)仍然不佳，日本1月全國(guó)CPI同比由0.2%降至0.0%，其中核心CPI（去除能源和食品價(jià)格變動(dòng)后的CPI）同比由0.8%略降至0.7%。距離日本央行設(shè)定的2％的通脹目標(biāo)仍然遙遠(yuǎn)。目前，央行目前預(yù)計(jì)CPI將在2017財(cái)年上半年左右達(dá)到2%。

        年內(nèi)加碼寬松是大概率事件

        會(huì)議還釋放了未來(lái)將進(jìn)一步加碼寬松的信號(hào)。會(huì)議認(rèn)為未來(lái)一段時(shí)間有必要關(guān)注“負(fù)利率”政策對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和物價(jià)造成的影響。將繼續(xù)審視風(fēng)險(xiǎn)，如有必要，將進(jìn)一步從量化、質(zhì)化及利率三個(gè)角度來(lái)加碼寬松。

        目前市場(chǎng)的共識(shí)是日本央行年內(nèi)加碼寬松是大概率事件。多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為短期內(nèi)，擴(kuò)大量化、質(zhì)化規(guī)模的可能性較大；而中長(zhǎng)期來(lái)看，日本央行將通過進(jìn)一步下調(diào)負(fù)利率來(lái)加碼寬松。

        “日本央行在4月行動(dòng)的可能性挺大，在那之前日本央行會(huì)公布對(duì)2018財(cái)年的CPI、GDP預(yù)測(cè)；而政府可能將在4月底前推出補(bǔ)充預(yù)算，從而在夏季參院選舉前支持消費(fèi)者、市場(chǎng)及企業(yè)的情緒。目前，日本央行還在觀察負(fù)利率政策的作用。長(zhǎng)期來(lái)看，一旦確認(rèn)負(fù)利率對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了正面影響，我預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)堅(jiān)持下調(diào)利率的做法。因?yàn)椋�量化、質(zhì)化寬松（QQE）已經(jīng)快接近極限了�！鼻嗄敬髽涓嬖V21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

        日本經(jīng)濟(jì)研究中心近日的調(diào)查顯示，9名經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)日本央行會(huì)在4月前加碼寬松，13名經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為下半年加碼的可能性更大，12名專家則認(rèn)為在今年剩下的時(shí)間里日本央行會(huì)按兵不動(dòng)。

        QQE接近極限將更多下調(diào)負(fù)利率

        青木大樹預(yù)計(jì)，日本央行將在4月份將擴(kuò)大QQE規(guī)模，由目前的年增基礎(chǔ)貨幣80萬(wàn)億上調(diào)至100萬(wàn)億規(guī)模。不過，據(jù)瑞銀測(cè)算，根據(jù)目前的情況來(lái)看，年增100萬(wàn)億基礎(chǔ)貨幣的規(guī)模僅可能維持兩年。

        目前市場(chǎng)主流預(yù)期日本央行下一步比較有可能將QQE規(guī)模擴(kuò)大至90萬(wàn)億日元，并下調(diào)針對(duì)超額準(zhǔn)備金的負(fù)利率至-0.2%。

        還有一種可能是僅僅下調(diào)針對(duì)超額準(zhǔn)備金的負(fù)利率至-0.3%。但青木大樹表示，這種可能性比較小。“短期來(lái)看，負(fù)利率確實(shí)使市場(chǎng)情緒惡化了，尤其是對(duì)銀行業(yè)。不過對(duì)消費(fèi)及投資的正面影響多大，現(xiàn)在判斷還為時(shí)尚早。日本央行可能在確認(rèn)該政策的正面效果后，才會(huì)進(jìn)一步下調(diào)負(fù)利率�！�

        1月29日，日本央行意外宣布將針對(duì)商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金實(shí)施-0.1%的負(fù)利率，原因是不少銀行在寬松貨幣政策環(huán)境中獲得的部分資金又放回了央行的存款準(zhǔn)備金賬戶，并未投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。日本央行希望借此舉，促使銀行投放更多貸款，刺激消費(fèi)和投資，使實(shí)體經(jīng)濟(jì)受益。

        不過，各界對(duì)負(fù)利率實(shí)際的反應(yīng)遠(yuǎn)比預(yù)想中要差。黑田東彥在今日利率決議后的發(fā)布會(huì)上表示，日本央行認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)對(duì)負(fù)利率有不同的看法，接下來(lái)將繼續(xù)解釋日本央行的政策。

        包括此前曾接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪的多位日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，目前討論負(fù)利率的實(shí)際作用為時(shí)尚早，現(xiàn)在的跡象僅僅是房貸利率的下調(diào)，預(yù)計(jì)會(huì)有正面效果，但效果將是有限的。

        “我認(rèn)為日本的貨幣政策正在接近其極限，幾乎快無(wú)計(jì)可施了。日本央行又沒有問責(zé)其他政策決策者的權(quán)力。為了顯示其對(duì)2％通脹目標(biāo)的努力盡責(zé)，負(fù)利率政策是其接下來(lái)唯一能做的�！贝缶帽Ｗ潦犯嬖V21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

        安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)乏力

        日本央行在貨幣政策方面“無(wú)計(jì)可施”，凸顯了試圖依靠量化寬松支撐經(jīng)濟(jì)的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的尷尬。此前，曾有業(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，所謂的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”看起來(lái)實(shí)際就是大規(guī)模貨幣寬松。

        目前，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的第二支箭??靈活的財(cái)政政策的推行比較有限，稅務(wù)改革則推出了包括上調(diào)消費(fèi)稅、下調(diào)企業(yè)所得稅等。而所謂的第三支箭??結(jié)構(gòu)性改革，則遲遲未離弦。

        相關(guān)分析指出，一方面，由于安倍晉三專注于解禁集體自衛(wèi)權(quán)，使得他無(wú)瑕顧及經(jīng)濟(jì)問題。另外，日本經(jīng)濟(jì)成熟度較高，要找到快速實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的策略非常難。類似鼓勵(lì)創(chuàng)新、設(shè)立經(jīng)濟(jì)發(fā)展特區(qū)、放松管制等等舉措，缺乏詳細(xì)的實(shí)施步驟，且無(wú)法在短期內(nèi)看到效果。

        “消費(fèi)者和企業(yè)目前正在對(duì)安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)失去信心，企業(yè)對(duì)于投資更謹(jǐn)慎。通縮預(yù)期有可能重返。我們需要財(cái)政政策改革和結(jié)構(gòu)性改革，比如減稅、更多的社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施等等�！贝缶帽Ｗ潦氛f(shuō)。